![\"\"](\"https:\/\/redept.org\/blogosfera\/wp-content\/uploads\/2025\/03\/Captura-de-Tela-2025-03-20-as-16.39.11.png)
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A chegada de Gabriel Gal\u00edpolo \u00e0 presid\u00eancia do Banco Central (BC), indicado pelo presidente Luiz In\u00e1cio Lula da Silva, trouxe expectativas de mudan\u00e7as na condu\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria. No entanto, as primeiras reuni\u00f5es do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) sob seu comando confirmaram a continuidade do ciclo de eleva\u00e7\u00e3o dos juros. Na decis\u00e3o anunciada nesta quarta-feira (19), a taxa Selic foi elevada em 1 ponto percentual, atingindo 14,25% ao ano \u2014 o maior patamar desde 2016.<\/p>\n
O aumento, embora j\u00e1 esperado pelo mercado, refor\u00e7a a percep\u00e7\u00e3o de que a autonomia do BC segue alinhada \u00e0s demandas do mercado financeiro, mesmo com uma nova equipe no comando. Para economistas ortodoxos, a transi\u00e7\u00e3o n\u00e3o permite grandes rupturas imediatas, especialmente em um contexto de infla\u00e7\u00e3o persistente e incertezas globais.<\/p>\n
O principal recado do Banco Central, ontem, foi de que os juros continuar\u00e3o subindo, mas em ritmo menor, embora n\u00e3o tenha indicado de quanto seria essa nova alta. O que o Banco Central disse \u00e9 que \u201cdiante do cen\u00e1rio adverso\u201d, o Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria \u201cantev\u00ea, em se confirmando o cen\u00e1rio esperado, um ajuste de menor magnitude na pr\u00f3xima reuni\u00e3o\u201d. O BC deu essa indica\u00e7\u00e3o futura, mas n\u00e3o se comprometeu com taxa alguma.<\/p>\n
O Copom preferiu se deixar livre para decidir, em 7 de maio. A imprecis\u00e3o dos dados e a enorme incerteza em fun\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica comercial do governo Donald Trump n\u00e3o permite antecipar expectativas. Apesar do verdadeiro choque de juros que o BC j\u00e1 aplicou no pa\u00eds, nas \u00faltimas tr\u00eas reuni\u00f5es, a economia continua crescendo. \u201cAinda que sinais sugiram uma incipiente modera\u00e7\u00e3o no crescimento\u201d, diz o comunicado do Copom. Quanto o pa\u00eds n\u00e3o cresceria caso a pol\u00edtica monet\u00e1ria fosse alinhada com as pol\u00edticas do Minist\u00e9rio da Fazenda?<\/p>\n
J\u00e1 se sabe, no entanto, que os juros ficar\u00e3o acima do n\u00edvel de quando a infla\u00e7\u00e3o atingiu o patamar de dois d\u00edgitos, em 2015, mesmo estando abaixo da restritiva meta. O Copom informa tamb\u00e9m que a eleva\u00e7\u00e3o dos juros ainda n\u00e3o tem data para acabar. \u201cO comit\u00ea refor\u00e7a que a magnitude total do ciclo de aperto monet\u00e1rio ser\u00e1 ditada pelo firme compromisso de converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta\u201d.<\/p>\n
Heran\u00e7a da gest\u00e3o Campos Neto pesa na decis\u00e3o<\/strong><\/p>\n Embora Gal\u00edpolo tenha assumido o BC no in\u00edcio de 2025, as decis\u00f5es recentes ainda refletem compromissos firmados durante a gest\u00e3o de Roberto Campos Neto. O \u201cforward guidance\u201d estabelecido em dezembro de 2024 previa novas altas nos juros, e o Copom manteve essa trajet\u00f3ria para evitar surpresas negativas no mercado.<\/p>\n O ministro da Fazenda, Fernando Haddad, reconheceu essa transi\u00e7\u00e3o delicada durante participa\u00e7\u00e3o no programa Bom Dia, Ministro<\/em>, da EBC, nesta quinta-feira. \u201cNa \u00faltima reuni\u00e3o, voc\u00ea contratou tr\u00eas aumentos bastante pesados na Selic. Voc\u00ea n\u00e3o pode, na presid\u00eancia do Banco Central, dar um cavalo de pau depois que assumiu. Isso \u00e9 uma coisa muito delicada\u201d, afirmou Haddad, defendendo a cautela de Gal\u00edpolo ao lidar com os legados da gest\u00e3o anterior.<\/p>\n O ministro da Fazenda, Fernando Haddad, afirmou que acredita que a economia brasileira pode crescer e ao mesmo tempo desacelerar a alta dos pre\u00e7os. \u201cEu n\u00e3o acredito que a gente precisa de uma recess\u00e3o para abaixar infla\u00e7\u00e3o no Brasil. Acho que voc\u00ea consegue administrar a economia de maneira a crescer de forma sustent\u00e1vel sem que a infla\u00e7\u00e3o saia do controle\u201d, afirmou o ministro.<\/p>\n Haddad n\u00e3o respondeu diretamente se concorda com o aumento dos juros, por\u00e9m afirmou confiar no trabalho do Banco Central (BC). \u201cN\u00f3s temos uma tarefa que \u00e9 debelar o aumento dos pre\u00e7os que houve, isso tem que ser feito pelo executivo e pelo BC independente\u201d, disse. \u201cEu acredito que a equipe do BC vai fazer o trabalho corretamente para trazer essa infla\u00e7\u00e3o [para a meta], e n\u00f3s vamos fazer nossa parte.\u201d<\/p>\n O ministro afirmou assim que o governo continuar\u00e1 perseguindo sua meta de d\u00e9ficit prim\u00e1rio zero para este ano. A desconfian\u00e7a do mercado financeiro com as contas p\u00fablicas s\u00e3o um dos motivos a pressionar por uma alta de juros. O mercado financeiro exige dividendos muito maiores do governo para continuar investindo nos t\u00edtulos p\u00fablicos.<\/p>\n Press\u00e3o do mercado financeiro mant\u00e9m juros altos<\/strong><\/p>\n Economistas destacam que a manuten\u00e7\u00e3o do ciclo de alta dos juros est\u00e1 diretamente ligada \u00e0 influ\u00eancia do mercado financeiro sobre o BC. Apesar de Lula ter indicado sete dos nove membros do Copom, as decis\u00f5es continuam refletindo as prioridades do setor financeiro.<\/p>\n \u201cO BC foi capturado totalmente pelo mercado financeiro\u201d, afirmou o economista Luiz Gonzaga Belluzzo em entrevista ao programa Entrelinhas Vermelh<\/em>as, que vai ao ar, hoje. Segundo ele, a vis\u00e3o predominante de que altas nos juros s\u00e3o necess\u00e1rias para controlar a infla\u00e7\u00e3o ignora fatores estruturais e sist\u00eamicos que impactam os pre\u00e7os. \u201cN\u00e3o h\u00e1 independ\u00eancia real. Quem manda no Banco Central \u00e9 o mercado financeiro.\u201d<\/p>\n Os dados do Boletim Focus refor\u00e7am essa tese, especialmente por consultar apenas agentes financeiros, ignorando a ind\u00fastria, o com\u00e9rcio, o consumidor e o sindicalismo, que tamb\u00e9m comp\u00f5em \u201co mercado\u201d. As proje\u00e7\u00f5es compiladas pelo BC indicam que a infla\u00e7\u00e3o deve encerrar 2025 em 5,7%, acima do teto da meta de 5%. Diante desse cen\u00e1rio, analistas do mercado financeiro defendem que o BC mantenha uma postura \u201chawkish\u201d (contracionista) para evitar que a infla\u00e7\u00e3o se desancore ainda mais.<\/p>\n Infla\u00e7\u00e3o persistente \u00e9 a justificativa<\/strong><\/p>\n O comunicado do Copom aponta que a infla\u00e7\u00e3o segue resistente, especialmente nos setores de servi\u00e7os. Al\u00e9m disso, fatores externos, como a pol\u00edtica comercial do governo Donald Trump nos Estados Unidos, aumentam a incerteza global e pressionam os pre\u00e7os no Brasil.<\/p>\n Em fevereiro, a infla\u00e7\u00e3o oficial registrou alta de 1,3%, impulsionada pela disparada do d\u00f3lar no final de 2024. Embora a tend\u00eancia seja de desacelera\u00e7\u00e3o nos pr\u00f3ximos meses, gra\u00e7as \u00e0 queda recente da taxa de c\u00e2mbio, os n\u00edveis ainda permanecem acima do teto da meta.<\/p>\n O Minist\u00e9rio da Fazenda projeta um crescimento de 2,3% para o PIB em 2025, abaixo dos 3,4% registrados em 2024. Apesar disso, a economia tem mostrado resili\u00eancia, com sinais de expans\u00e3o em alguns setores, como a agricultura, que deve impulsionar o PIB no primeiro trimestre.<\/p>\n Lula defende crescimento econ\u00f4mico e critica restri\u00e7\u00f5es do BC<\/strong><\/p>\n Minutos depois do Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) do Banco Central (BC) aumentar mais uma vez a Taxa Selic, em 1 ponto percentual, para 14,25% ao ano, o presidente Luiz In\u00e1cio Lula da Silva afirmou que a atividade econ\u00f4mica seguir\u00e1 surpreendendo os analistas este ano e disse que o pa\u00eds crescer\u00e1 mais de 3% neste ano.<\/p>\n Os economistas ortodoxos continuam prevendo menor crescimento este ano, assim como erraram feio nos anos anteriores, enquanto o governo trabalha com perspectivas muito mais otimistas. Em resposta \u00e0 decis\u00e3o do Copom, o presidente Lula afirmou que o Brasil seguir\u00e1 crescendo acima das expectativas do mercado. \u201cEu quero fazer um desafio aos te\u00f3ricos: o Brasil vai crescer outra vez acima de 3%. \u00c9 o pa\u00eds que mais tem crescido no mundo, praticamente\u201d, disse Lula.<\/p>\n O presidente criticou indiretamente o BC, argumentando que o pa\u00eds poderia crescer ainda mais caso o cr\u00e9dito fosse mais acess\u00edvel. \u201cAs pessoas v\u00e3o ter cr\u00e9dito para tomar dinheiro emprestado, pagar juro mais barato e fazer o investimento que quiserem\u201d, declarou, refor\u00e7ando sua agenda de est\u00edmulo \u00e0 economia.<\/p>\n Ajustes menores, mas juros ainda altos<\/strong><\/p>\n Embora o Copom tenha sinalizado um ritmo menor de aumentos nas pr\u00f3ximas reuni\u00f5es, os juros devem permanecer elevados por um per\u00edodo prolongado. O comunicado deixou claro que o ciclo de aperto monet\u00e1rio s\u00f3 ser\u00e1 interrompido quando houver \u201cfirme compromisso de converg\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o \u00e0 meta\u201d.<\/p>\n Para o economista Beto Saadia, CIO da Nomos, o BC precisa manter rigor para evitar interpreta\u00e7\u00f5es de leni\u00eancia. \u201c\u00c9 preciso mostrar compromisso com a meta. O mercado pune o contr\u00e1rio\u201d, afirmou. J\u00e1 Davi Lelis, da Valor Investimentos, ressaltou que os efeitos das altas de juros demoram at\u00e9 um ano para impactar a infla\u00e7\u00e3o, sugerindo que cortes prematuros podem ser arriscados.<\/p>\n Transi\u00e7\u00e3o gradual no BC<\/strong><\/p>\n A decis\u00e3o desta semana refor\u00e7a que a troca de comando no Banco Central n\u00e3o significa uma ruptura imediata com a pol\u00edtica monet\u00e1ria adotada nos \u00faltimos anos. Apesar das indica\u00e7\u00f5es de Lula, a heran\u00e7a da gest\u00e3o Campos Neto e a press\u00e3o do mercado financeiro limitam as margens de manobra de Gal\u00edpolo.<\/p>\n Enquanto isso, o governo tenta equilibrar a agenda de crescimento econ\u00f4mico com as demandas por controle da infla\u00e7\u00e3o. A continuidade dos juros altos, no entanto, evidencia os desafios de conciliar essas prioridades em um cen\u00e1rio de incertezas dom\u00e9sticas e globais.<\/p>\n O post Juros seguem em alta, apesar de Gal\u00edpolo no comando do Copom<\/a> apareceu primeiro em Vermelho<\/a>.<\/p>\n