{"id":21934,"date":"2025-04-13T15:34:19","date_gmt":"2025-04-13T18:34:19","guid":{"rendered":"https:\/\/redept.org\/blogosfera\/as-camadas-da-crise-das-tarifas-de-donald-trump\/"},"modified":"2025-04-13T15:34:19","modified_gmt":"2025-04-13T18:34:19","slug":"as-camadas-da-crise-das-tarifas-de-donald-trump","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/redept.com.br\/blogosfera\/as-camadas-da-crise-das-tarifas-de-donald-trump\/","title":{"rendered":"As camadas da crise das tarifas de Donald Trump"},"content":{"rendered":"

A vida dos economistas anda muito f\u00e1cil. Com toda a incerteza ao redor do caos das tarifas de Donald Trump, o mercado da futurologia est\u00e1 suspenso e estamos todos sem o que fazer. No entanto, se n\u00e3o h\u00e1 previs\u00f5es a fazer, podemos tentar mapear o caminho por onde a incerteza navega.<\/span><\/p>\n

Entendo que h\u00e1 tr\u00eas \u201ccamadas\u201d de crise e incerteza: os mercados financeiros, a incerteza dos investimentos e, por fim, a acelera\u00e7\u00e3o do afastamento entre China e Estados Unidos.\u00a0<\/span><\/p>\n

O presidente dos EUA, Donald Trump, faz o an\u00fancio de suas tarifas globais no chamado \"dia da liberta\u00e7\u00e3o\". 02\/04\/25. (Foto: The White House \/ Flickr)
O presidente dos EUA, Donald Trump, faz o an\u00fancio de suas tarifas globais no chamado \u201cdia da liberta\u00e7\u00e3o\u201d. 02\/04\/25.
(Foto: The White House \/ Flickr)<\/figcaption><\/figure>\n

Nosso primeiro pensamento sobre uma guerra tarif\u00e1ria \u00e9 pensar na produ\u00e7\u00e3o: ser\u00e1 que vale a pena migrar a produ\u00e7\u00e3o de a\u00e7o, sapatos, chips e outros bens de um pa\u00eds para outro para contornar tarifas? Ser\u00e1 que os produtos chineses ou vietnamitas antes destinados aos Estados Unidos ser\u00e3o comercializados em outros pa\u00edses? Ser\u00e1 que o agroneg\u00f3cio brasileiro vai tomar o mercado das commodities agr\u00edcolas estadunidenses?<\/span><\/p>\n

O problema \u00e9 que vivemos em um mundo financeirizado. A primeira rea\u00e7\u00e3o ocorre sempre nos mercados financeiros e dali se propaga para a economia real. Especuladores tentam adivinhar, muitas vezes baseados em meros boatos ou tu\u00edtes, quem ganha e quem perde com as a\u00e7\u00f5es concretas.<\/span><\/p>\n

Muito antes de uma empresa ser for\u00e7ada a assumir um preju\u00edzo por conta das tarifas, ela j\u00e1 pode ter sido declarada insolvente pelas bolsas com base em especula\u00e7\u00f5es. No jarg\u00e3o do mercado, h\u00e1 uma tentativa de \u201ctrazer a valor-presente\u201d os efeitos futuros das tarifas. A pr\u00f3pria opini\u00e3o dos operadores de mercado come\u00e7a a ter efeitos reais, pois dificulta financiamentos e rolagem de d\u00edvidas.<\/span><\/p>\n

A primeira camada: os mercados financeiros<\/b><\/h3>\n

Por isso, a primeira camada da crise criada por Trump veio dos mercados financeiros. E veio do principal mercado dentro do ambiente financeiro: o mercado de t\u00edtulos do tesouro americano.<\/span><\/p>\n

Este mercado tem um tamanho maior que o PIB estadunidense e mistura atores muito diferentes: de um lado, pa\u00edses superavit\u00e1rios que acumulam reservas em d\u00f3lar, como China, R\u00fassia, Brasil e as monarquias do petr\u00f3leo, que mant\u00e9m posi\u00e7\u00f5es de longo-prazo; de outro, fundos de investimentos que operam altamente alavancados para transformar as margens pequenas desse mercado em lucros significativos.<\/span><\/p>\n

O \u201c<\/span>liberation day<\/span><\/i>\u201d (dia da liberta\u00e7\u00e3o) de Trump, com sua tabela tosca de tarifas, abriu um per\u00edodo conturbado no mercado de t\u00edtulos estadunidenses. De um lado, quem consegue vender ativos menos l\u00edquidos, como a\u00e7\u00f5es e deb\u00eantures privadas, migra para as Treasuries, os t\u00edtulos p\u00fablicos. Ao mesmo tempo, os t\u00edtulos estadunidenses s\u00e3o o ativo mais f\u00e1cil de converter em dinheiro l\u00edquido para os agentes financeiros pegos com as cal\u00e7as na m\u00e3o. Rumores de que o Jap\u00e3o e a China estariam desovando parte de suas enormes posses ajudaram a balan\u00e7ar ainda mais o barco.<\/span><\/p>\n

Aparentemente, foi o tumulto no mercado de t\u00edtulos da d\u00edvida que fez Trump recuar e adiar a implementa\u00e7\u00e3o de tarifas contra 75 pa\u00edses, al\u00e9m de reduzi-las para apenas 10%. Trump n\u00e3o quis pagar para ver os t\u00edtulos de dez anos da d\u00edvida estadunidense alcan\u00e7arem a marca de 5% de juros. Todo o endividamento interno do pa\u00eds est\u00e1 assentado ali e a escalada de juros amea\u00e7a a renda das fam\u00edlias via hipotecas de juros vari\u00e1veis e outras d\u00edvidas.<\/span><\/p>\n

A segunda camada: o vai-e-vem das tarifas<\/b><\/h3>\n

A segunda camada da crise est\u00e1 vindo da incerteza criada pelo vai-e-vem de tarifas. O investimento produtivo fica em suspenso nessas situa\u00e7\u00f5es. N\u00e3o h\u00e1 como decidir sobre a instala\u00e7\u00e3o de novas unidades produtivas ou a moderniza\u00e7\u00e3o das atuais sem formular cen\u00e1rios futuros sobre o com\u00e9rcio internacional. Como calcular a expectativa de receitas de uma f\u00e1brica de cal\u00e7ados se sequer sabemos se o mercado para os produtos existe? Ou qual ser\u00e1 o custo para entregar o produto para os consumidores?<\/span><\/p>\n

A situa\u00e7\u00e3o est\u00e1 t\u00e3o grave que at\u00e9 as opera\u00e7\u00f5es correntes est\u00e3o sob incerteza. Uma carga que sai da China hoje n\u00e3o sabe quanto de imposto pagar\u00e1 quando chegar aos Estados Unidos daqui a 30 dias. O exportador n\u00e3o sabe se o importador ter\u00e1 condi\u00e7\u00f5es de pagar e se ir\u00e1 honrar pre\u00e7os e contratos estabelecidos. Declara\u00e7\u00f5es de \u201c<\/span>force majeure<\/span><\/i><\/a>\u201d (motivos de for\u00e7a maior) aparecem no horizonte e tornam os pagamentos incertos.<\/span><\/p>\n

Com o investimento e at\u00e9 as opera\u00e7\u00f5es em ritmo devagar, j\u00e1 estamos observando movimentos emergenciais por parte de governos para refazer conex\u00f5es de cadeias de suprimento. Parcerias inusitadas como a abertura da Uni\u00e3o Europeia para os carros el\u00e9tricos chineses come\u00e7am a surgir para que um lado continue tendo acesso aos bens e o outro \u00e0s vendas. Inimigos hist\u00f3ricos como China, Coreia do Sul e Jap\u00e3o sentam para conversar. A carne brasileira se torna mais disputada para substituir a produ\u00e7\u00e3o estadunidense.<\/span><\/p>\n

A terceira camada: \u201cdecoupling\u201d China e EUA<\/b><\/h3>\n

A terceira camada da crise \u00e9 a desvincula\u00e7\u00e3o gradual entre as economias da China e dos Estados Unidos. Este movimento j\u00e1 est\u00e1 em curso desde o primeiro governo Trump: a China tem reduzido sua depend\u00eancia de exporta\u00e7\u00f5es para os Estados Unidos e o percentual de reservas internacionais mantidas em d\u00f3lares.<\/span><\/p>\n

Em um horizonte mais longo, a China d\u00e1 continuidade \u00e0 constru\u00e7\u00e3o de um sistema financeiro alternativo ao Swift, controlado pelos Estados Unidos, e tem superado com sucesso praticamente todas as tentativas de estrangulamento tecnol\u00f3gico impostas via san\u00e7\u00f5es.<\/span><\/p>\n

Esta camada, mais estrutural e de longo-prazo, tem sido praticamente o \u00fanico objeto de an\u00e1lise de cen\u00e1rio na esquerda. Faltam, no entanto, an\u00e1lises nos n\u00edveis conjuntural e at\u00e9 jornal\u00edstico, pois \u00e9 nestas camadas que se dar\u00e3o as oportunidades para constru\u00e7\u00e3o de um giro da pol\u00edtica brasileiro em dire\u00e7\u00e3o a maior integra\u00e7\u00e3o com os BRICS.<\/span><\/p>\n

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(*) Pedro Faria<\/strong> \u00e9 economista pela Universidade Federal de Minas Gerais e doutor em Hist\u00f3ria pela Universidade de Cambridge<\/em><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n
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O post As camadas da crise das tarifas de Donald Trump<\/a> apareceu primeiro em Opera Mundi<\/a>.<\/p>\n

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