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O Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) do Banco Central optou, mais uma vez, pela cautela extrema. Nesta quarta-feira (29), reduziu a taxa Selic em apenas 0,25 ponto percentual, levando-a de 14,75% para 14,50% ao ano. A decis\u00e3o, embora un\u00e2nime e alinhada \u00e0s expectativas do mercado, consolida um ciclo de ajustes \u201ca conta gotas\u201d que mant\u00e9m o custo do capital em n\u00edveis proibitivos para a economia real, enquanto o pa\u00eds enfrenta endividamento recorde de empresas e fam\u00edlias.<\/p>\n
A Confedera\u00e7\u00e3o Nacional da Ind\u00fastria (CNI) foi a primeira a se manifestar afirmando que a atual taxa de juros agrava a situa\u00e7\u00e3o da economia. Para a entidade, corte de 0,25 ponto percentual \u00e9 insuficiente e piora endividamento das empresas e das fam\u00edlias.<\/p>\n
A decis\u00e3o do Copom ainda \u00e9 insuficiente, na avalia\u00e7\u00e3o. A CNI diz que \u201cnem mesmo a volatilidade nos pre\u00e7os do petr\u00f3leo decorrente da guerra no Oriente M\u00e9dio justifica a cautela excessiva do BCB em rela\u00e7\u00e3o ao ciclo de cortes da Selic, postura que sufoca ainda mais a economia\u201d.<\/p>\n
Cautela com cen\u00e1rio externo, com custo interno elevado<\/strong><\/p>\n O comunicado do Copom refor\u00e7ou \u201cserenidade e cautela\u201d diante da incerteza gerada pelos conflitos no Oriente M\u00e9dio e seus reflexos sobre pre\u00e7os de commodities. A guerra, de fato, imp\u00f5e riscos inflacion\u00e1rios globais. No entanto, a justificativa para a modera\u00e7\u00e3o nos cortes ignora particularidades da economia brasileira que atenuam esses choques.<\/p>\n O Brasil \u00e9 exportador l\u00edquido de petr\u00f3leo e possui matriz energ\u00e9tica com forte participa\u00e7\u00e3o de biocombust\u00edveis, o que reduz a transmiss\u00e3o direta da alta do barril para a infla\u00e7\u00e3o dom\u00e9stica. Al\u00e9m disso, o fluxo de capitais estrangeiros para o mercado acion\u00e1rio brasileiro e a valoriza\u00e7\u00e3o de 10% do real frente ao d\u00f3lar desde o in\u00edcio do ano conferem amortecimento adicional \u00e0s press\u00f5es externas. Mesmo assim, o Copom trata o cen\u00e1rio como se o pa\u00eds estivesse totalmente exposto, sem margem para manobra.<\/p>\n Infla\u00e7\u00e3o projetada acima da meta n\u00e3o justifica imobilismo<\/strong><\/p>\n \u00c9 verdade que o Banco Central revisou para cima sua proje\u00e7\u00e3o de infla\u00e7\u00e3o para 2026: de 3,9% para 4,6%, ultrapassando o teto da meta (4,5%). No horizonte relevante da pol\u00edtica monet\u00e1ria (final de 2027), a estimativa tamb\u00e9m subiu, de 3,3% para 3,5%. Esses n\u00fameros alimentam o argumento pela prud\u00eancia.<\/p>\n Contudo, a pr\u00f3pria l\u00f3gica do sistema de metas cont\u00ednuas \u2014 em vigor desde janeiro de 2025 \u2014 exige que o BC atue de forma antecipada, olhando para o futuro. Se as proje\u00e7\u00f5es indicam desacelera\u00e7\u00e3o da atividade econ\u00f4mica e transmiss\u00e3o dos efeitos contracionistas da pol\u00edtica monet\u00e1ria, como admitido no comunicado, a manuten\u00e7\u00e3o de juros estratosf\u00e9ricos por per\u00edodo prolongado deixa de ser preven\u00e7\u00e3o e passa a ser obst\u00e1culo ao crescimento.<\/p>\n Custo do capital inviabiliza investimentos e amplia inadimpl\u00eancia<\/strong><\/p>\n Enquanto o Copom calibra a Selic com gotas homeop\u00e1ticas, a economia real sofre. O juro real brasileiro \u2014 descontada a infla\u00e7\u00e3o esperada \u2014 permanece entre os mais altos do mundo. Segundo estimativa da CNI, com base na Regra de Taylor, a Selic compat\u00edvel com pleno emprego e infla\u00e7\u00e3o na meta seria de 11,1%, ou seja, 3,4 pontos percentuais abaixo do patamar atual.<\/p>\n Essa dist\u00e2ncia n\u00e3o \u00e9 mero detalhe t\u00e9cnico. Ela se traduz em cr\u00e9dito caro, investimentos adiados e competitividade industrial corro\u00edda. Pedidos de recupera\u00e7\u00e3o judicial batem recordes. Micro e pequenas empresas, que dependem de capital de giro, s\u00e3o as mais afetadas. Nas fam\u00edlias, o endividamento e a inadimpl\u00eancia avan\u00e7am, reduzindo o poder de consumo e fragilizando a demanda interna.<\/p>\n Copom desfalcado decide sem olhar para o presente<\/strong><\/p>\n A reuni\u00e3o desta semana contou com apenas seis votos, diante de tr\u00eas aus\u00eancias: as vagas de dois diretores cujos mandatos expiraram em 2025 ainda n\u00e3o foram preenchidas pelo presidente Lula, e o diretor de Administra\u00e7\u00e3o, Rodrigo Alves Teixeira, se ausentou por luto familiar. Um colegiado reduzido, operando em cen\u00e1rio de alta complexidade, toma decis\u00f5es que impactam milh\u00f5es de brasileiros.<\/p>\n Mais grave: ao focar excessivamente em proje\u00e7\u00f5es para 2027, o Copom parece negligenciar os efeitos imediatos de sua postura. A pol\u00edtica monet\u00e1ria tem defasagem de seis a 18 meses, mas isso n\u00e3o significa que o presente possa ser sacrificado indefinidamente. H\u00e1 um risco real de que, ao esperar \u201cmais clareza\u201d sobre conflitos externos, o BC perca a janela para estimular a recupera\u00e7\u00e3o sem reacender press\u00f5es inflacion\u00e1rias.<\/p>\n Espa\u00e7o para cortes mais ousados existe \u2014 e \u00e9 necess\u00e1rio<\/strong><\/p>\n A CNI tem raz\u00e3o ao afirmar que o corte de 0,25 ponto percentual \u00e9 insuficiente. A volatilidade do petr\u00f3leo n\u00e3o anula os fundamentos que permitiriam uma normaliza\u00e7\u00e3o mais r\u00e1pida dos juros: infla\u00e7\u00e3o controlada no curto prazo, c\u00e2mbio fortalecido, entrada de divisas e atividade econ\u00f4mica em desacelera\u00e7\u00e3o.<\/p>\n Manter a Selic em 14,5% ao ano sob o argumento da prud\u00eancia pode, na pr\u00e1tica, significar imprud\u00eancia macroecon\u00f4mica: sufocar o crescimento, ampliar o desemprego e comprometer a sustentabilidade fiscal pelo aumento do custo da d\u00edvida p\u00fablica. O Copom tem a dif\u00edcil tarefa de equilibrar riscos. Mas, at\u00e9 agora, a balan\u00e7a tem pendido excessivamente para o lado da conten\u00e7\u00e3o, enquanto a economia brasileira aguarda, a conta gotas, o al\u00edvio que precisa \u2014 e merece.<\/p>\n O post Copom pisa leve ao reduzir 0,25 e manter juros em patamar asfixiante<\/a> apareceu primeiro em Vermelho<\/a>.<\/p>\n