![\"\"](\"https:\/\/vermelho.org.br\/wp-content\/uploads\/2026\/06\/fiesp_galipolo_03-1024x683.jpg)
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O Banco Central (BC) surpreendeu o mercado ao elevar para 2% a estimativa de crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) para o ano de 2026. A revis\u00e3o consta no Relat\u00f3rio de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (Copom) do segundo trimestre, divulgado nesta quinta-feira (25). A proje\u00e7\u00e3o otimista contrasta com um cen\u00e1rio externo adverso, marcado por conflitos armados globais que tensionam as cadeias de suprimentos, e um ambiente dom\u00e9stico de pol\u00edtica monet\u00e1ria estritamente contracionista. No entanto, para analistas e entidades do setor produtivo, o otimismo da autoridade monet\u00e1ria esconde uma contradi\u00e7\u00e3o gritante: o Brasil cresce apesar<\/em> da pol\u00edtica econ\u00f4mica do pr\u00f3prio BC, e n\u00e3o gra\u00e7as a ela.<\/p>\n A decis\u00e3o do BC de revisar para cima a expectativa de crescimento \u2014 que anteriormente girava em torno de 1,5% \u2014 reflete uma economia brasileira que tem demonstrado uma \u201cresili\u00eancia incomum\u201d diante dos juros elevados. O Relat\u00f3rio de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria destaca que, apesar do cen\u00e1rio internacional hostil \u2014 com guerras na Europa e no Oriente M\u00e9dio mantendo o pre\u00e7o das commodities e do frete mar\u00edtimo em rota de alta \u2014, a economia dom\u00e9stica encontrou motores pr\u00f3prios de expans\u00e3o.<\/p>\n A autoridade monet\u00e1ria aponta que o setor de servi\u00e7os, que representa a maior fatia do PIB, continua surpreendendo positivamente. A in\u00e9rcia da demanda interna, somada a um mercado de trabalho historicamente aquecido, tem funcionado como um \u201ccolch\u00e3o\u201d que absorve os choques externos e os efeitos da pol\u00edtica monet\u00e1ria restritiva. Para o BC, a economia brasileira provou ser menos sens\u00edvel aos juros altos do que os modelos econom\u00e9tricos tradicionais previam.<\/p>\n A manuten\u00e7\u00e3o da taxa Selic em patamares estratosf\u00e9ricos sob a justificativa de um controle ortodoxo da infla\u00e7\u00e3o tem se mostrado uma faca de dois gumes. Se por um lado a pol\u00edtica contracionista arrefece a demanda e ajuda a ancorar pre\u00e7os no curto prazo, por outro, ela atua como um verdadeiro \u201cimposto\u201d sobre o desenvolvimento, estrangulando o setor produtivo, endividando as fam\u00edlias e engessando a capacidade do Estado de investir em infraestrutura.<\/p>\n O motor do consumo e a massa salarial<\/strong><\/p>\n O grande motor desse crescimento de 2% \u00e9 o consumo das fam\u00edlias. Apesar do cr\u00e9dito mais caro e do endividamento das fam\u00edlias ainda em patamares elevados, a massa de renda real tem crescido de forma sustentada. A taxa de desemprego em n\u00edveis baixos e os reajustes salariais acima da infla\u00e7\u00e3o garantiram poder de compra \u00e0 popula\u00e7\u00e3o, especialmente nas classes C e D, que t\u00eam impulsionado o varejo e o setor de servi\u00e7os.<\/p>\n Al\u00e9m disso, o agroneg\u00f3cio e a ind\u00fastria extrativa t\u00eam contribu\u00eddo para a balan\u00e7a comercial, garantindo um fluxo constante de d\u00f3lares que ajuda a ancorar o c\u00e2mbio e sustentar a atividade econ\u00f4mica, mesmo com o Custo Brasil elevado.<\/p>\n No entanto, a camisa de for\u00e7a imposta pelo BC drena os recursos fiscais e desestimula o investimento privado. A obsess\u00e3o pelo controle da infla\u00e7\u00e3o pela via exclusiva dos juros ignora que a infla\u00e7\u00e3o brasileira tem fortes componentes de custo (c\u00e2mbio, energia, insumos importados) que n\u00e3o ser\u00e3o resolvidos com a destrui\u00e7\u00e3o do emprego e da renda.<\/p>\n A desculpa fiscal do Copom<\/strong><\/p>\n No entanto, para analistas, o dado acende um alerta amarelo na autoridade monet\u00e1ria: um crescimento acima do potencial com a Selic nas alturas indica que a infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os pode continuar pressionada, dificultando a converg\u00eancia para a meta.<\/p>\n Se por um lado o PIB de 2% \u00e9 uma boa not\u00edcia para o governo federal e para a arrecada\u00e7\u00e3o de impostos, por outro, \u00e9 um dor de cabe\u00e7a para a equipe econ\u00f4mica do Banco Central. O relat\u00f3rio \u00e9 claro ao listar os riscos para a infla\u00e7\u00e3o, e o cen\u00e1rio fiscal continua no topo da lista.<\/p>\n As dificuldades do governo em cumprir as metas de resultado prim\u00e1rio e as constantes press\u00f5es por aumento de gastos p\u00fablicos geram incerteza sobre a sustentabilidade da d\u00edvida p\u00fablica. Para o Copom, o risco fiscal desancorado pode contaminar as expectativas de infla\u00e7\u00e3o de longo prazo, obrigando a taxa Selic a permanecer em patamares elevados por mais tempo do que o desejado.<\/p>\n Infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os e o hiato do produto<\/strong><\/p>\n A an\u00e1lise do relat\u00f3rio revela o dilema cl\u00e1ssico do atual ciclo econ\u00f4mico: o hiato do produto (a diferen\u00e7a entre o PIB real e o PIB potencial) est\u00e1 se fechando rapidamente. Quando a economia cresce a 2% com juros acima de dois d\u00edgitos, significa que a demanda est\u00e1 aquecida e as empresas t\u00eam poder para repassar pre\u00e7os, especialmente no setor de servi\u00e7os, onde a infla\u00e7\u00e3o tem mostrado maior ader\u00eancia.<\/p>\n O relat\u00f3ria sugere que, para o restante de 2026, o Banco Central pretende navegar entre a for\u00e7a da economia brasileira e manter o \u201cp\u00e9 no freio\u201d para garantir que o crescimento robusto n\u00e3o se transforme em escalada inflacion\u00e1ria. Uma sinaliza\u00e7\u00e3o de busca perene por justificativas para manter os juros altos. Com as guerras globais amea\u00e7ando os pre\u00e7os dos alimentos e dos combust\u00edveis, o relat\u00f3rio deixa claro que sua pol\u00edtica monet\u00e1ria \u201cseguir\u00e1 vigilante\u201d, e o ciclo de flexibiliza\u00e7\u00e3o dos juros pode demorar mais do que o setor produtivo e o governo imaginam.<\/p>\n O banquete dos rentistas e o sucateamento produtivo<\/strong><\/p>\n A principal cr\u00edtica ao modelo atual do Copom \u00e9 o seu vi\u00e9s anti-ind\u00fastria e pr\u00f3-rentismo. Com os juros b\u00e1sicos nas alturas, o capital financeiro encontra no mercado de t\u00edtulos p\u00fablicos federais um porto seguro e altamente lucrativo, sem a necessidade de assumir qualquer risco real. \u00c9 o banquete da especula\u00e7\u00e3o financeira, onde o dinheiro \u201cfaz dinheiro\u201d de forma quase m\u00e1gica, apenas por financiar a d\u00edvida p\u00fablica.<\/p>\n Em contrapartida, o setor produtivo sangra. O cr\u00e9dito torna-se escasso e car\u00edssimo para empresas, inviabilizando projetos de expans\u00e3o, compra de maquin\u00e1rio e inova\u00e7\u00e3o tecnol\u00f3gica. O \u201cCusto Brasil\u201d \u00e9 artificialmente inflado pela pr\u00f3pria autoridade monet\u00e1ria, que prefere ver a ind\u00fastria nacional estagnar a aceitar uma infla\u00e7\u00e3o de servi\u00e7os que poderia ser combatida com pol\u00edticas estruturais de aumento da oferta, e n\u00e3o apenas com a destrui\u00e7\u00e3o da demanda via juros. O resultado \u00e9 a desindustrializa\u00e7\u00e3o acelerada e a depend\u00eancia de um PIB que cresce empurrado apenas pelo consumo b\u00e1sico e pelo agroneg\u00f3cio.<\/p>\n O pre\u00e7o social: fam\u00edlias ref\u00e9ns e o Estado de m\u00e3os atadas<\/strong><\/p>\n O impacto da pol\u00edtica contracionista do BC n\u00e3o se limita aos balan\u00e7os das corpora\u00e7\u00f5es; ele recai pesadamente sobre os ombros das fam\u00edlias brasileiras. O cr\u00e9dito caro corr\u00f3i o poder de compra, mant\u00e9m o endividamento das fam\u00edlias em n\u00edveis recordes e transforma o sonho da casa pr\u00f3pria ou do financiamento estudantil em uma quimera. A autoridade monet\u00e1ria ignora que a \u201cresili\u00eancia\u201d do consumo \u00e9 fruto da sobreviv\u00eancia e da informalidade, e n\u00e3o de um mercado interno saud\u00e1vel e robusto.<\/p>\n Al\u00e9m disso, a pol\u00edtica de juros altos do BC imp\u00f5e um ped\u00e1gio bilion\u00e1rio ao governo federal. O aumento da taxa Selic eleva exponencialmente os gastos com o servi\u00e7o da d\u00edvida p\u00fablica. Cada bilh\u00e3o de reais pago em juros aos especuladores do mercado financeiro \u00e9 um bilh\u00e3o que deixa de ir para a sa\u00fade, educa\u00e7\u00e3o, saneamento e infraestrutura.<\/p>\n A ilus\u00e3o da resili\u00eancia sem investimento<\/strong><\/p>\n O Relat\u00f3rio de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria celebra uma economia resiliente, mas falha em explicar como essa resili\u00eancia poderia ser transformada em desenvolvimento s\u00f3lido e permanente. Para que o Brasil seja verdadeiramente forte e imune \u00e0s crises globais e \u00e0s guerras internacionais, o governo precisa investir maci\u00e7amente em log\u00edstica, energia e tecnologia.<\/p>\n Ao elevar a proje\u00e7\u00e3o do PIB para 2%, o Banco Central tenta vender a narrativa de que sua pol\u00edtica \u201cfunciona\u201d. A realidade, contudo, \u00e9 que o Brasil poderia crescer muito mais, de forma mais justa e sustent\u00e1vel, se a autoridade monet\u00e1ria parasse de tratar a taxa de juros como a \u00fanica ferramenta econ\u00f4mica, deixando de ser o maior inimigo do Brasil produtivo para se tornar um parceiro do desenvolvimento nacional.<\/p>\n O post BC eleva PIB para 2%, mas juros altos asfixiam o Brasil produtivo<\/a> apareceu primeiro em Vermelho<\/a>.<\/p>\n